转入这个行业就经常听闻那些叱咤风云的大佬们都是在大拐点时摔对了，然而大的拐点会是像下午 12点的钟声风风光光地应允而至，否则没摔对时点都只是个人努力的问题，而不是个人潜力问题。　　未来的宏观经济拐点仍然是戈多式等候　　返回目前我们所面临的宏观经济环境，大多数人指出低利率不有可能没底线，如果抵达了边界，人们被迫为虚幻的好日子买单的时候，就应验了周期不能光滑而不有可能规避。背后的核心论据是全球老龄化背景下，劳动生产力的提升必须技术的根本性革新，我们大胆假设这种革新性的技术是空间技术，那么在空间技术运用到生活中之前，难道还应当看见基于现有技术设想下的工业 4.0时代的来临，这个辨别的理由是无法想象人类生活的世界是一个极为混杂的社会，特别是在从最近英国干欧公民投票与美国议会选举的结果反省精英阶层决不是人类历史进程的刻度，它应该是由全社会平均水平代表。基于这个了解，未来对于新技术的戈多式等候就没适当，更加有一点期望的是网络技术在社会阶层和社会生活交错两个纬度上的渗入。

　　也就是说，大家所等候的大拐点我们指出不是过去意义上的大（技术）拐点，而是技术应用于逐步深化的过程，它是陡峭的而不是白热化的，这个拐点同时可以解决问题前面认为的人口老龄化的对立。工业 4.0对现代工人仅次于的冲击就是失业，这正好填补人口意味著数量的快速增长衰退，同时工业 4.0如果知道来临将不会几乎重塑日常的生活，这就是技术在纵向上的渗入过程。

过去 5年我们在窄幅波动的环境下存活，对数据提高小心查证慎重行动，但是若要完全亲吻新的周期，正常人难道都拒绝看获得经济翻转的路径，那么我们就从 PMI数据进行一点对未来经济走势的设想。　　不受大众商品价格较慢下降造就PMI下行　　10 月中采行制造业PMI 指数从上月的50.4%跃居至51.2%，明显低于市场预期的50.3%，为2014 年 7月以来最低。10月制造业 PMI走高相当大程度上受大宗商品价格较慢下跌造就，这一点从制造业和服务业的所有价格涉及指标可以看出来，皆经常出现明显改善，特别是在是制造业原材料价格。

制造业分项除了新的出口订单和进口指数外，大部分分项指标在 10月均有所下降，其中购置价格指数和新的订单指数两项上升幅度仅次于。服务业中投入品价格、销售价格、新的出口订单以及低收入都有所恶化，转差的指标有新的订单、存货和预期。　　环比来看，制造业 PMI环比变化 14、15年年内波动趋势非常，但与 05年以来环比变化的均值互为背离，特别是在是 9、10月份，有观点指出 9月有可能不受 G20杭州峰会影响，但这个影响理所当然从 8月就开始显出，因为工作日影响早已在季调后避免，峰会自 8月末就早已开始对周边的生产导致影响，但是我们确实看见 8月生产经营预期较 7月大幅度跳升，9月也只是小幅转差，可见事件性的冲击不是主要原因。

服务业由于是中小企业，财新 PMI近期仍然很强大，但无论是中采行还是财新服务业 PMI数据统计资料都较为晚近，有统计资料开始的均值中采是 56，财新 53，也就是说虽然服务业 PMI绝对值低，但景气提高程度有可能和制造业非常。　　基础设施托底，窄幅波动与工业企业的库存波动鲜明显著　　PMI 本来应当和一些经济指标一样是有波动的，因为出自于从业者问卷调研，如果有季节性或者车祸的 shock，他们应该能捕捉到，然而我们的 PMI和 GDP一样从 12年后就开始区间窄幅的波动，这与工业企业的库存波动构成鲜明。

04-07年 PMI趋势与工业企业库存变化趋势还保持一致，现在 PMI则与 CPI的趋势更加相似，工业企业库存与两者趋势忽略，背后的成因有可能是基础设施纳底下的经济，政府大力的财政和货币政策主要不受通货膨胀的压力制约， PMI 走强，通胀下行，预期政策阶段性放宽，工业企业去库存；忽略PMI 走弱，通胀回升，政策空间较小，工业企业调补库存。2012年中以后，我们早已很少能看见 CPI多达 3了，这有可能代表了政策这个时候不期望经济大开大合，因为 CPI持续下行，并不意味著经济有相当大声浪动力，然而严苛的削减政策却不会对经济有十分明显的抨击，这难道是汲取了 08年 4万亿的教训。　　未来经济、政策的南北，CPI是一个关键变量　　接下来经济不会怎么走，政策不会怎么走，CPI是一个关键变量，我们此前也仍然指出没扎实的市场需求承托是会有持续下行的价格压力，但忽视了市场需求传导的多环节，有可能缩放市场需求的小幅转好，特别是在长年的经济不振也不会助长企业想假价格传导和调补库存挽回困局赌心态，可以看见 10年以来经济波动性虽然减少，工业企业库存少有很大幅的峰、谷间波动。

目前工业企业库存处在历史低位，上游行业企业利润在大宗原材料价格造就下经常出现提高，中游在地产销售由一线城市逐步蔓延到全国之后也有提高迹象，进行一波全面调补库存条件充份。不过如前文所述，政府由于调控的可玩性增大，对 CPI的容忍度却在上升，CPI下降趋势较猛，可能会越早看见削减措施，但忽略我们应当更加大力地解读这种现象，它容许了补库存过程的货币化偏向，为较慢而身体健康的经济衰退创造条件。　　到目前为止，我们指出这一波经济的启稳和地产投资低点声浪的相关性更大。10月地产新政实施后，房价否就如期被压制？进而否不会影响到地产投资？依照过去的逻辑，有可能顺理成章。

但是以上市房地产企业为样本，经过过去几年的累积，目前于是以处在资产负债率很大提高和现金流丰沛的时期，企业自律研发的能力强化。同时我们却是车站在长达 8年的全球低利率的经济底部方位，如果全球各个国家陆续共振向下，资产价格不有可能是暴跌的，而地产有可能是每一次泡沫的最后一篮，这期间产业投资有可能行动更加早于，屯地和研发投资有可能会受到销售回升的影响以求持续。未来我们将面临的是持续向好的数据，渐渐放宽的政策与受到压迫的资产价格，然而以机器人与自动化系统、增材生产、人类强化、智能城市、物联网与量子计算出来为内涵的工业 4.0时代就在转角，逆全球化的包抄反而不会加快技术的横向伸延，尽管有可能继续减缓技术纵向蔓延，但是纵观技术演变的路径，无一例外都是区域性的生产效率再行获得很大提高，然后资本受限于市场规模容许自发性找寻海外市场的冲动带给国际贸易和全球化的一次次深化，因此更加将来的看这之中却孕育出着超级资产泡沫。

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